Mais de 18 bilhões de dólares em criptomoedas foram movimentados para um novo tipo de plataforma que oferece recompensas aos investidores em troca de bloquearem seus tokens, em um esquema complexo que analistas alertam que representa um risco para os usuários e para o mercado de criptomoedas. A crescente popularidade do chamado “re-staking” é o mais recente sinal de tomada de risco nos mercados de cripto, à medida que os preços sobem e os traders buscam rendimento. Bitcoin, a maior criptomoeda, está perto de máximas históricas, enquanto o ether, a segunda maior, subiu mais de 60% este ano.
O Fenômeno EigenLayer
No centro do boom do re-staking está a start-up de Seattle, EigenLayer. A empresa, que em fevereiro arrecadou 100 milhões de dólares da firma de capital de risco Andreessen Horowitz’s crypto arm, atraiu 18,8 bilhões de dólares em cripto para sua plataforma – um aumento significativo em relação aos menos de 400 milhões de dólares há seis meses.
A EigenLayer inventou o re-staking para expandir uma prática de longa data chamada staking, disse o fundador Sreeram Kannan à Reuters. As blockchains são um tipo de banco de dados que envolve muitos computadores em uma rede verificando e confirmando quem possui quais criptomoedas. Para fazer isso, os proprietários de tokens cripto, como o ether, permitem que seus ativos sejam bloqueados como parte do processo de validação. Os detentores perdem o acesso instantâneo aos seus tokens enquanto participam do staking, mas ganham um rendimento em troca.
Algumas plataformas de staking também dão aos usuários criptomoedas recém-criadas para representar as criptomoedas que eles estacaram. O re-staking permite que os proprietários peguem esses novos tokens e os estacam novamente com diferentes programas e aplicações baseadas em blockchain na esperança de maiores retornos.
O mundo das criptomoedas está dividido quanto ao quão arriscado é o re-staking, com alguns insiders dizendo que a prática é muito incipiente para se saber. Mas outros, incluindo analistas, temem que se novos tokens representando as criptomoedas re-estacadas forem usados como garantia nos vastos mercados de empréstimos cripto, pode haver loops infinitos de empréstimos baseados em um pequeno número de ativos subjacentes. Isso poderia desestabilizar os mercados cripto mais amplos se todos tentassem sair simultaneamente, dizem eles.
“Quando há algo que tem colateral sobre colateral não é ideal, adiciona um novo elemento de risco que não estava lá,” disse Adam Morgan McCarthy, analista de pesquisa da provedora de dados cripto Kaiko.
Atraindo Investidores
A atração para os investidores é o rendimento: os retornos do staking na blockchain Ethereum estão tipicamente na faixa de 3-5%, mas analistas dizem que os retornos podem ser maiores para o re-staking, já que os investidores podem ganhar múltiplos rendimentos ao mesmo tempo.
O re-staking é o mais recente desenvolvimento no mundo arriscado das finanças descentralizadas, ou DeFi, no qual os detentores de criptomoedas investem em esquemas experimentais na esperança de gerar grandes retornos sobre suas participações sem ter que vendê-las.
A plataforma EigenLayer ainda não pagou recompensas de staking diretamente aos usuários, no entanto, porque o mecanismo para fazê-lo ainda não foi desenvolvido. Os usuários estão se juntando à plataforma na expectativa de futuras recompensas ou outros brindes conhecidos como airdrops.
Por enquanto, a EigenLayer tem distribuído seu próprio token recém-criado para as pessoas que usam a plataforma. Os usuários esperam que esse token chamado “EIGEN” valha algo no futuro.
Morgan McCarthy da Kaiko disse que o crescimento das plataformas de re-staking foi alimentado por usuários buscando esses airdrops, chamando isso de “realmente, realmente especulativo, essa coisa de dinheiro grátis.”
“É muito arriscado,” disse David Duong, chefe de pesquisa da exchange cripto dos EUA Coinbase (COIN.O), que oferece staking mas não re-staking. “Eles estão fazendo isso preventivamente agora, (com a) expectativa de que serão recompensados com algo mas eles não sabem o quê,” disse Duong.
Novas Plataformas Emergentes
A EigenLayer foi lançada no ano passado por Sreeram Kannan, um ex-professor assistente da Universidade de Washington em Seattle e parte de uma equipe que lançou o primeiro micro-satélite projetado por estudantes na Índia, segundo seu site acadêmico. A EigenLayer se descreve como um mercado para serviços de validação, conectando potenciais estacadores com aplicações que precisam de tokens estacados.
Novas plataformas de re-staking surgiram, incluindo EtherFi, Renzo e Kelp DAO, que re-estacam os tokens dos clientes na EigenLayer para eles e geram novos tokens para representar esses ativos re-estacados. Esses tokens podem ser usados em outros lugares, por exemplo como garantia em empréstimos.
Kannan disse que o objetivo da sua plataforma é permitir que os usuários escolham onde estacar seus tokens e ajudar novos serviços blockchain a crescerem, não incentivar cada vez mais empréstimos garantidos por cripto. “Não temos nenhum relacionamento oficial com nenhum desses players… Isso é um fenômeno emergente,” disse ele.
Duong da Coinbase diz que o re-staking pode vir com “riscos ocultos” – se os tokens do re-staking forem usados em empréstimos cripto pode haver liquidações forçadas e mais volatilidade durante quedas do mercado, ele escreveu em uma nota.
A venda massiva nos mercados cripto em 2022 foi exacerbada por empréstimos de alto risco, à medida que tokens cripto usados como garantia rapidamente perderam seu valor após o colapso dos tokens Terra e Luna. Kannan distancia a EigenLayer dos riscos. “O risco não está no re-staking, mas sim nos protocolos de empréstimo. Os protocolos de empréstimo estão precificando mal o risco,” disse ele.
Alguns especialistas não estão preocupados com o re-staking, observando que o dinheiro nos protocolos de re-staking é pequeno em relação aos 2,5 trilhões de dólares em ativos líquidos da indústria global de cripto. Reguladores há muito estão preocupados com perdas no mundo cripto se espalhando para mercados financeiros mais amplos. “Por enquanto, não vemos nenhum risco significativo de contágio dos problemas do re-staking para os mercados financeiros tradicionais,” disse Andrew O’Neill, líder analítico de ativos digitais na S&P Global Ratings.
Ainda assim, o mundo das criptomoedas está se tornando cada vez mais conectado às finanças tradicionais, e o re-staking está pegando entre investidores institucionais. O braço cripto do Standard Chartered, Zodia Custody, viu um interesse institucional significativo no staking mas considera o re-staking um passo longe demais porque é difícil estabelecer uma “trilha documental” de onde os ativos vão e como as recompensas são repartidas, disse o Diretor de Risco Anoosh Arevshatian.
O braço cripto da Nomura, Laser Digital, fez parceria com a Kelp DAO para re-estacar alguns dos seus fundos, disse a Kelp DAO em um post no blog em abril. A Laser Digital não respondeu a um pedido de comentário da Reuters. O banco suíço focado em cripto Sygnum disse que estaca os ativos cripto dos clientes e espera “um novo ecossistema ao redor do re-staking” emergir.
