На протяжении многих лет мы слышали, что когда президент Дональд Трамп снизил корпоративные налоги в 2017 году, корпорации потратили свои налоговые сбережения на выкуп акций. Сам Трамп, в одном из редких эпизодов правдивости, признал это. Но оказывается, это не совсем так.
Исследование Americans for Tax Fairness
Согласно новому отчету некоммерческой организации Americans for Tax Fairness, с 2018 по 2022 год самые богатые корпорации из списка Fortune 500 потратили в среднем в семь раз больше на дивиденды и выкуп акций, чем заплатили налогов. Эти компании потратили немного больше на дивиденды и выкуп акций ($4,39 трлн), чем заработали в США ($4,36 трлн). Акционеры грабят компании, которые они якобы владеют! И главные исполнительные директора удивляются, почему их ненавидят? В 2001 году почти половина страны (48 процентов) была довольна размером и влиянием крупных корпораций, согласно Gallup. Сегодня этот показатель снизился до 24 процентов.
Соблазнительно верить, что корпорации стали слишком могущественными. Но я согласен с Джеральдом Ф. Дэвисом, профессором менеджмента Мичиганского университета и автором книги 2016 года “Исчезающая американская корпорация”, что все наоборот: корпорации стали слишком слабыми. Сила подразумевает способность к самоопределению, и корпорации потеряли это с восстанием акционеров, которое началось полвека назад благодаря Милтону Фридману.
В свои лучшие годы в 1950-х и 1960-х годах американская корпорация финансировала себя самостоятельно, что позволяло ей (по словам Джона Кеннета Гэлбрейта в “Новом индустриальном государстве”) выходить за рамки финансовых целей и создавать независимую культуру. Корпорации поддерживали промышленные исследовательские лаборатории, практиковали (относительно) просвещенные отношения между трудом и управлением, продвигали сотрудников изнутри и чаще считали регуляторов партнерами, чем противниками. Сегодня это редко бывает так.
Эта старая патерналистская модель имела множество недостатков, и, возможно, рост глобальной торговли обрек ее на вымирание. Тем не менее, как американский институт, корпорация вдохновляла лояльность сотрудников и клиентов и удивительную степень восхищения со стороны широкой общественности. В опросе 1950 года, цитируемом в статье Atlantic за 2018 год Робертом Д. Аткинсоном и Майклом Линдом, 60 процентов американцев положительно оценивали корпорации. General Motors, тогда крупнейшая корпорация в Америке, оценивалась положительно более чем 70 процентами. Пишущий в 1952 году гуру менеджмента Питер Друкер утверждал, что крупная корпорация “существует ради вклада, который она вносит в благосостояние общества в целом”. Единственные люди, которые не согласились бы с этим утверждением, писал тогда Друкер, жили “на сумасшедших окраинах справа и слева”.
Те дни прошли. Современная корпорация, далеко не управляющая собой, является рабом Уолл-стрит и не нравится 76 процентам американцев. Весь день она играет роль банкомата для хедж-фондов, взаимных фондов, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов. Выгодоприобретатели почти всегда находятся в верхних 10 процентах распределения доходов (нижний порог: $170,000), которые владеют беспрецедентными 93 процентами всех акций. Чаще всего эти выгодоприобретатели находятся в верхних 1 проценте (нижний порог: $607,000), которые владеют 54 процентами всех акций.
Компании из исследования Americans for Tax Fairness насчитывали 280 и были выбраны потому, что они были прибыльными за пятилетний период исследования. Они составляют 56 процентов всех компаний Fortune 500. Согласно исследованию, “все, кроме нескольких” из этих 280 компаний потратили больше на дивиденды и выкуп акций, чем заплатили налогов. В совокупности эти компании заплатили $608 миллиардов налогов и $4,4 триллиона на дивиденды и выкуп акций.
Большая часть этого акционерного пиршества ($2,7 трлн) состояла из выкупа акций, который до 1982 года считался Комиссией по ценным бумагам и биржам незаконной формой манипуляции акциями. С тех пор как четыре десятилетия назад тогдашний председатель SEC Джон Шад издал свое роковое Правило 10-b-18, выкуп акций стал в глазах федерального правительства совершенно законной формой манипуляции акциями.
Поскольку выкуп акций повышает цену акций, к которой обычно привязана компенсация руководителей, они часто используются главными исполнительными директорами для собственного обогащения. До 56 процентов выкупа акций являются так называемыми “выкупами с использованием заемных средств”, при которых выкуп ставит компанию в долг.
Доллары дивидендов и выкупа акций возвращаются акционерам и стоят больше долларов в вашей зарплате. Это потому что они являются капитальным доходом, который облагается налогом по более низкой ставке, чем трудовой доход.
Что мы можем заключить из всего этого? Во-первых, корпоративные налоги слишком низки. Трамп снизил верхнюю ставку корпоративного налога с 35 процентов до 21 процента. Конгрессмены-республиканцы якобы хотят снизить ее еще больше до 15 процентов. Байден хочет поднять ее до 28 процентов. Исследование Americans for Tax Fairness говорит, что это принесет $1,3 трлн за десять лет.
Закон о снижении инфляции 2022 года ввел налог в размере 1 процента на выкуп акций. Байден хочет сделать его 4 процента. Это принесет $166 миллиардов за следующее десятилетие.
Байден также предложил обложить налогом прирост капитала и дивиденды по той же ставке, что и трудовой доход.
Наша долгосрочная цель должна заключаться в освобождении корпорации от ее угнетателя с Уолл-стрит.
