Анализ: Morningstar DBRS
Ранние выборы на фоне постепенного улучшения экономических условий
Следующие всеобщие выборы ожидались позже в этом году, но в неожиданном шаге и несмотря на отставание Консервативной партии в опросах, в мае премьер-министр Риши Сунак объявил о выборах. Экономические условия постепенно улучшаются с начала этого года, но опросы не улучшились для консерваторов. С момента объявления выборов почти шесть недель назад, преимущество Лейбористской партии в опросах намерений голосования оставалось на уровне около 20 пунктов. Лейбористская партия стабильно лидирует в опросах с декабря 2021 года.
Значительные вызовы и амбициозные предложения по политике
Несмотря на сильный мандат, который, по-видимому, получит лейбористское правительство, вызовы, с которыми оно столкнется в следующем парламенте, значительны. Мы выделяем три ключевых вызова, связанных с кредитным анализом Великобритании:
- Рост экономики, включая повышение производительности и укрепление торговых связей
В течение многих лет экономика Великобритании боролась с постоянным низким ростом, что в основном отражает низкий рост производительности. Брексит, пандемия и шок цен на энергоносители негативно сказались на инвестициях в бизнес в последние годы, а рост долгосрочной заболеваемости и последствия Брексита, похоже, также замедлили рост рабочей силы. Консервативное правительство приняло меры для увеличения участия на рынке труда и инвестиций в бизнес, но их влияние пока ограничено.
В то же время с 2020 года экспортная производительность Великобритании ослабла, объемы торговли упали. Таким образом, после Брексита торговая политика приобрела более важную роль, поскольку Великобритания пытается обеспечить более прочные торговые связи по всему миру. С момента выхода из ЕС Великобритания подписала чуть более 70 соглашений о свободной торговле, из которых 68 являются продленными сделками и три – новыми сделками с Австралией, Новой Зеландией и Всеобъемлющим и прогрессивным соглашением о Транстихоокеанском партнерстве (CPTPP), хотя последнее еще не вступило в силу.
С учетом потенциальных экономических предложений политики манифест Лейбористской партии вращается вокруг уже известных пяти миссий партии: возрождение экономического роста, превращение Британии в “супердержаву чистой энергии”, снижение преступности, реформирование систем ухода за детьми и образования и создание “НХС, готовой к будущему”. На наш взгляд, экономический план лейбористов кажется амбициозным и подвержен рискам выполнения, и даже если он будет полностью реализован, результаты потребуют времени для материализации.
- Улучшение государственных финансов
За последние 16 лет фискальная позиция Великобритании пострадала от последовательных кризисов и шоков, включая пандемию и недавно энергетический шок, что потребовало значительной фискальной поддержки и привело к большим дефицитам и высокому уровню государственного долга. С умеренного уровня в 43,2% ВВП незадолго до глобального финансового кризиса в 2007 году общий уровень государственного долга более чем удвоился до 101,1% в 2023 году.
Таким образом, снижение высокого уровня государственного долга и создание фискального пространства останутся приоритетом для правительства. Это особенно важно, поскольку стоимость долга стала дороже после окончания низкой процентной ставки. Последние прогнозы OBR в марте этого года показывают пик общего уровня государственного долга на уровне 104% ВВП в 2026 году перед началом снижения.
В своем манифесте Лейбористская партия обязалась следовать фискальным правилам Великобритании, что указывает на приверженность фискальной осторожности. Это означает снижение уровня государственного долга и фискального дефицита ниже 3% ВВП к пятому году прогнозного периода. Фискальный план Лейбористов включает увеличение расходов на государственные услуги, особенно на Национальную службу здравоохранения (НХС), что будет компенсировано увеличением доходов за счет отмены режима налогообложения нерезидентов, сокращения уклонения от уплаты налогов и НДС на частные школы.
- Укрепление энергетической безопасности и достижение климатических целей
С учетом того, что Великобритания является чистым импортером природного газа, энергетический шок в 2022 году сильно ударил по экономике Великобритании, приведя к высокой инфляции и способствуя ухудшению дефицита текущего счета Великобритании из-за шока условий торговли. Поэтому снижение зависимости Великобритании от импорта нефти и газа стало ключевой политической целью. Консервативное правительство обновило свою стратегию энергетической безопасности в 2023 году.
Хотя Лейбористы также стремятся укрепить энергетическую безопасность и юридически обязательную цель Великобритании по достижению нулевого уровня выбросов (NZT), климатическая политика при Лейбористском правительстве вероятно будет несколько иной. Одним из ключевых предложений Лейбористов является создание государственной компании “Great British Energy” для поставки чистой энергии путем инвестирования в партнерстве с промышленностью в чистые технологии.
В соответствии со своей миссией сделать Британию “супердержавой чистой энергии”, Лейбористская партия подтвердила в своем манифесте приверженность чистой энергии к 2030 году. Через свой “План зеленого процветания” Лейбористское правительство намерено удвоить наземную ветроэнергетику, утроить солнечную энергетику и учетверить оффшорную ветроэнергетику к 2030 году, работая вместе с частным сектором.
Лейбористы также пообещали инвестировать 6,6 миллиарда фунтов стерлингов для улучшения энергоэффективности жилых домов. Они также обязались инвестировать в улавливание и хранение углерода, водородную энергетику и морскую энергетику; придать ядерной энергетике ключевую роль в достижении энергетической безопасности и чистой энергии; и поддерживать долгосрочное хранение энергии.
Тем не менее, снижение зависимости Великобритании от газа и достижение NZT будет сложной задачей, так как это потребует значительных инвестиций, а развертывание установок чистой энергии займет несколько лет.
