Francia apuesta por un nuevo impulso para integrar los fragmentados mercados de capitales de la Unión Europea, con el fin de dotarlos de la escala necesaria para independizar a su floreciente sector de startups del dominante capital riesgo estadounidense, según afirmaron ministros, CEOs e inversores.
Un mosaico de regulaciones locales y supervisión ha mantenido los mercados financieros de Europa en gran medida delimitados por fronteras nacionales, impidiendo la aparición de mercados de capitales profundos que puedan rivalizar con los Estados Unidos. Para las startups en Francia y en otras partes de la Unión Europea, esto significa que casi inevitablemente recurren al capital riesgo estadounidense para financiar su crecimiento, ya que simplemente no hay suficientes grandes inversores locales.
Si bien la financiación estadounidense es bienvenida, el resultado es una oportunidad perdida para Europa, según Matthieu Rouif, CEO de la startup francesa Photoroom, que recientemente recaudó 43 millones de dólares del fondo británico Balderton y de Y Combinator de Silicon Valley. “Se ha creado una enorme cantidad de riqueza en los últimos 20 años gracias a la innovación tecnológica, y el hecho de que los europeos no tengan acceso a eso es un gran problema”, dijo en la feria Viva Technology en París la semana pasada.
Unión de Mercados de Capitales
Los 10 mayores fondos de capital riesgo son todos de Estados Unidos y superan a sus rivales europeos en las cantidades de dinero que pueden recaudar para inversión, según el banco central francés. Un informe publicado por la firma de capital riesgo Atomico en 2023 estimó que las startups europeas recaudarían 45 mil millones de dólares ese año, en comparación con los 120 mil millones recaudados en Estados Unidos.
El gobierno francés está impulsando que la próxima Comisión Europea haga una prioridad de revivir los planes largamente estancados para una unión de mercados de capitales en la UE, armonizando las regulaciones financieras y la supervisión en todo el bloque de 27 naciones. Aunque está surgiendo un consenso entre los gobiernos de la UE para avanzar al menos en principio, en la práctica algunos siguen siendo reacios a perder el control regulatorio de sus mercados financieros.
El ministro de Finanzas francés, Bruno Le Maire, advirtió que Europa no puede permitirse seguir titubeando, citando el ejemplo de Mistral AI, la respuesta francesa a OpenAI. “Mistral necesita recaudar dinero en los próximos seis meses, va a ser mucho dinero. Así que o avanzamos con la unión de mercados de capitales o se irán a otro lugar”, dijo Le Maire en la feria tecnológica de París.
Otra forma de aumentar el capital riesgo en la UE sería involucrar más a los inversores del sector público, como el Banco Europeo de Inversiones, en la financiación de startups aceptando más riesgos que los inversores privados, dijo el gobernador del Banco de Francia, François Villeroy de Galhau.
Mientras tanto, para las firmas europeas de capital riesgo, un mercado unificado haría más atractivo cotizar las empresas que financian en Europa en lugar de Estados Unidos. “Como ciudadano francés, es una pena ver que el volante de creación de valor no gira tan rápido en Europa como en Estados Unidos”, dijo Antoine Moyroud del fondo de capital riesgo Lightspeed de Silicon Valley, uno de los inversores en Mistral.
Las startups europeas que terminen cotizando en mercados locales también podrían esperar una base de inversores más estable que en Estados Unidos, donde los inversores son más propensos a vender participaciones en empresas extranjeras durante una recesión, dijo Louis Dussart del grupo de capital riesgo RTP Global. “Sería un momento verdaderamente crucial si pudiéramos establecer a Europa como un lugar atractivo para salir y traer liquidez al ecosistema”, dijo Dussart.
