Más de $18 mil millones en criptomonedas se han movido hacia una nueva plataforma que ofrece recompensas a los inversores a cambio de bloquear sus tokens, en un esquema complejo que los analistas advierten que representa un riesgo tanto para los usuarios como para el mercado de criptomonedas. La creciente popularidad del llamado “replanteo” es la última señal de toma de riesgos en los mercados de criptomonedas, mientras los precios suben y los comerciantes buscan rendimientos. Bitcoin, la criptomoneda más grande, está cerca de sus máximos históricos, mientras que ether, la segunda más grande, ha subido más del 60% este año.
El Auge del Replanteo
En el corazón del boom del replanteo se encuentra la startup con sede en Seattle, EigenLayer. La compañía, que en febrero recaudó $100 millones del brazo cripto de la firma de capital de riesgo estadounidense Andreessen Horowitz, ha atraído $18.8 mil millones en criptomonedas a su plataforma, un aumento significativo desde menos de $400 millones hace seis meses.
EigenLayer inventó el replanteo para expandir una práctica de larga data en el mundo cripto llamada staking, según su fundador Sreeram Kannan. Las blockchains son una especie de base de datos que involucra a muchas computadoras en una red verificando y confirmando quién posee qué criptomonedas. Para hacer esto, los propietarios de tokens cripto, como ether, permiten que sus activos se bloqueen como parte del proceso de validación. Los titulares pierden acceso instantáneo a sus tokens mientras participan en el staking, pero ganan un rendimiento a cambio.
Algunas plataformas de staking también dan a los usuarios criptomonedas recién creadas para representar las criptomonedas que han apostado. El replanteo permite a los propietarios tomar esos nuevos tokens y apostarlos nuevamente con diferentes programas y aplicaciones basadas en blockchain con la esperanza de obtener mayores rendimientos.
El mundo cripto está dividido sobre cuán riesgoso es el replanteo, con algunos expertos diciendo que la práctica es demasiado incipiente para saberlo. Pero otros, incluidos analistas, temen que si los nuevos tokens que representan las criptomonedas replanteadas se utilizan como garantía en los vastos mercados de préstamos cripto, podría haber bucles interminables de préstamos basados en un pequeño número de activos subyacentes. Esto podría desestabilizar los mercados cripto más amplios si todos intentaran salir simultáneamente.
“Cuando hay algo que tiene colateral sobre colateral no es ideal, agrega un nuevo elemento de riesgo que no estaba allí”, dijo Adam Morgan McCarthy, analista de investigación en el proveedor de datos cripto Kaiko.
El Atractivo del Rendimiento
La atracción para los inversores es el rendimiento: los retornos del staking en la blockchain de Ethereum suelen estar en el rango del 3-5%, pero los analistas dicen que los retornos podrían ser mayores para el replanteo, ya que los inversores pueden ganar múltiples rendimientos a la vez.
El replanteo es el último desarrollo en el mundo arriesgado de las finanzas descentralizadas, o DeFi, en las que los titulares de criptomonedas invierten en esquemas experimentales con la esperanza de generar grandes retornos sobre sus tenencias sin tener que venderlas.
La plataforma EigenLayer aún no ha pagado recompensas por staking directamente a los usuarios, ya que el mecanismo para hacerlo no ha sido desarrollado. Los usuarios se están uniendo a la plataforma anticipando futuras recompensas u otros obsequios conocidos como airdrops.
Por ahora, EigenLayer ha estado dando su propio token recién creado a las personas que usan la plataforma. Los usuarios esperan que este token llamado “EIGEN” valga algo en el futuro.
Morgan McCarthy de Kaiko dijo que el crecimiento de las plataformas de replanteo fue impulsado por usuarios que buscan tales airdrops, llamándolo “realmente, realmente especulativo, esta cosa del dinero gratis”.
“Es muy riesgoso”, dijo David Duong, jefe de investigación en el intercambio cripto estadounidense Coinbase (COIN.O), que ofrece staking pero no replanteo. “Lo están haciendo preventivamente ahora mismo, (con la) expectativa de que serán recompensados con algo pero no saben qué”, dijo Duong.
El Futuro del Replanteo
EigenLayer fue lanzado el año pasado por Sreeram Kannan, un ex profesor asistente en la Universidad de Washington en Seattle y parte de un equipo que lanzó el primer microsatélite diseñado por estudiantes en India, según su sitio web académico. EigenLayer se describe como un mercado para servicios de validación, conectando posibles stakers con aplicaciones que necesitan tokens apostados.
Nuevas plataformas de replanteo han surgido, incluyendo EtherFi, Renzo y Kelp DAO, que replantean los tokens de los clientes en EigenLayer y generan nuevos tokens para representar esos activos replanteados. Estos tokens pueden ser utilizados en otros lugares, por ejemplo como garantía en préstamos.
Kannan dijo que el objetivo de su plataforma es permitir a los usuarios elegir dónde apostar sus tokens y ayudar a nuevos servicios blockchain a crecer, no incentivar más préstamos respaldados por cripto. “No tenemos ninguna relación oficial con ninguno de estos jugadores… Esto es un fenómeno emergente”, dijo.
Duong de Coinbase dice que el replanteo podría venir con “riesgos ocultos”: si los tokens replanteados se utilizan en préstamos cripto podría haber liquidaciones forzadas y más volatilidad durante las caídas del mercado, escribió en una nota.
La venta masiva en los mercados cripto en 2022 se exacerbó por préstamos de alto riesgo, ya que los tokens cripto utilizados como garantía rápidamente perdieron su valor tras el colapso de los tokens Terra y Luna. Kannan distancia a EigenLayer de esos riesgos. “El riesgo no está en el replanteo sino más bien en los protocolos de préstamo. Los protocolos de préstamo están mal evaluando el riesgo”, dijo.
Algunos expertos no están preocupados por el replanteo, señalando que el efectivo en los protocolos de replanteo es pequeño en comparación con los $2.5 billones en activos netos de la industria global cripto. Los reguladores han estado preocupados durante mucho tiempo por las pérdidas en el mundo cripto que se extienden a los mercados financieros más amplios.
“Por ahora, no vemos ningún riesgo significativo de contagio por problemas de replanteo hacia los mercados financieros tradicionales”, dijo Andrew O’Neill, líder analítico de activos digitales en S&P Global Ratings.
Aún así, el mundo cripto se está volviendo cada vez más conectado con las finanzas tradicionales, y el replanteo está ganando terreno entre los inversores institucionales. El brazo cripto del Standard Chartered, Zodia Custody, ha visto un interés institucional significativo en el staking pero considera el replanteo un paso demasiado lejos porque es difícil establecer una “pista documental” de dónde van los activos y cómo se reparten las recompensas, dijo el Director de Riesgo Anoosh Arevshatian.
El brazo cripto del Nomura, Laser Digital, se ha asociado con Kelp DAO para replantear algunos de sus fondos, dijo Kelp DAO en una publicación de blog en abril. Laser Digital no respondió a una solicitud de comentarios por parte de Reuters. El banco suizo centrado en criptomonedas Sygnum dijo que apuesta los activos cripto de sus clientes y espera “que emerja un nuevo ecosistema alrededor del replanteo”.
